Estimate beta for each sector using CAPM. Explain the problems with CAPM, does it hold or not? (In chapter 10). Do a higher beta imply a higher return and the opposite? Next estimate the three-factor model developed by Fama and French for each sector.

The following time series regression equation is used:

CAPM: =+()+

3:=+()+++

Where is the excess return on the industry index, is the EONIA (The Euro Over Night Index Average) rate of return, is the return on the TMI index, is the size premium defined as the difference between returns on small cap and large cap in TMI indices, is the value premium defined as the difference between returns of value and growth andindices.

Definition of data:

SMB = is the size premium defined as the difference between returns on small cap and large cap in TMI indices

HML = is the value premium defined as the difference between returns of value and growth indices.

EXBENCH = Excess return on the market index. Return: -5%().

EXBASIC = Excess return on the sector basic material Return: 122%.

EXConsumerGoods = Excess return on the sector consumer goods. Return: 94%

EXConS = Excess return on the sector consumer service. Return: -25,3%

EXFin = Excess return on the sector financial. Return: -49,5 %

EXInd = Excess return on the sector industrial. Return: 46.5%

SMB -0,013952064 -0,003747816 -0,018622075 0,010000114 -0,005280239 0,004756636 -0,019775944 0,008221364 0,0046996 0,02094632 -0,005381535 -0,007563224 0,01485047 0,007703532 -0,012594352 -0,016928249 -0,004670585 0,016572214 -0,011942624 0,016620212 0,012915025 HML 0,003395908 0,004799021 -0,010941466 0,004896632 -0,001309944 -0,004134883 -0,010241347 -0,006222444 0,002216171 -0,007685358 -0,00628779 -0,014978204 0,012644025 -0,005641257 -0,006518669 -0,002377954 0,006965184 0,005235442 -0,011228643 0,006166776 0,0104186 EXRm -0,002440919 -0,014607037 0,021573434 -0,025814471 -0,01287699 -0,013631445 0,013693533 -0,000794574 -0,02072423 -0,038713171 0,00031068 0,002805104 -0,034722323 -0,031304896 0107079 0,00720139 -0,007909855 -0,035733049 0,006922341 -0,034383614 -0,043954095 EX BasicM -0,006235857 -0,014606568 0,013545219 -0,012741759 -0,007243768 -0,008527461 0,005982539 -0,001675965 0,003805725 -0,03974623 -0,014262551 -0,01388752 -0,025708455 -0,026641763 -0,018241485 0,002775049 -0,00363724 -0,031463707 -0,006302369 -0,026337817 -0,041277887 EXConsumer Goods Ex Consumer Service EXFinancial -0,006262246 -0,01932788 0,001177896 -0,000380838 -0,021782203 -0,022925494 0,018918152 0,02218117 0,023497497 -0,027764564 -0,019399102 -0,023537227 -0,007400329 -0,021791512 -0,020430972 -0,022609323 -0,010014797 -0,01954191 0,010874586 0,01249061 0,0106679 -0,00772602 5,66E-05 0,008369152 -0,018051468 -0,014930846 -0,026132718 -0,038886545 -0,037242994 -0,05377206 -0,001965701 0,003933139 -0,004232155 -0,000701228 0,006083878 0,005681242 -0,025282007 -0,035625319 -0,030948362 -0,028328046 -0,024878661 -0,035185062 0,001130334 -0,004181602 -0,000180695 0,001540941 0,000190072 0,008247651 -0,017539871 -0,013170957 -0,000105686 -0,035640211 -0,037806655 -0,035421983 0,010092079 0,005635309 0,009084549 -0,03775738 -0,036233698 -0,034497037 -0,042185859 -0,035873071 -0,044290154 EXIndustrial -0,012825995 -0,029525148 0,029625695 -0,018766167 -0,017510037 -0,011220715 0,001394142 0,011848341 -0,017525664 -0,020203598 -0,003847917 -0,002379322 -0,031031872 -0,031202935 -0,012949955 0,006691754 -0,010355999 -0,032736554 0,008687981 -0,025086675 -0,043820789 SMB -0,013952064 -0,003747816 -0,018622075 0,010000114 -0,005280239 0,004756636 -0,019775944 0,008221364 0,0046996 0,02094632 -0,005381535 -0,007563224 0,01485047 0,007703532 -0,012594352 -0,016928249 -0,004670585 0,016572214 -0,011942624 0,016620212 0,012915025 HML 0,003395908 0,004799021 -0,010941466 0,004896632 -0,001309944 -0,004134883 -0,010241347 -0,006222444 0,002216171 -0,007685358 -0,00628779 -0,014978204 0,012644025 -0,005641257 -0,006518669 -0,002377954 0,006965184 0,005235442 -0,011228643 0,006166776 0,0104186 EXRm -0,002440919 -0,014607037 0,021573434 -0,025814471 -0,01287699 -0,013631445 0,013693533 -0,000794574 -0,02072423 -0,038713171 0,00031068 0,002805104 -0,034722323 -0,031304896 0107079 0,00720139 -0,007909855 -0,035733049 0,006922341 -0,034383614 -0,043954095 EX BasicM -0,006235857 -0,014606568 0,013545219 -0,012741759 -0,007243768 -0,008527461 0,005982539 -0,001675965 0,003805725 -0,03974623 -0,014262551 -0,01388752 -0,025708455 -0,026641763 -0,018241485 0,002775049 -0,00363724 -0,031463707 -0,006302369 -0,026337817 -0,041277887 EXConsumer Goods Ex Consumer Service EXFinancial -0,006262246 -0,01932788 0,001177896 -0,000380838 -0,021782203 -0,022925494 0,018918152 0,02218117 0,023497497 -0,027764564 -0,019399102 -0,023537227 -0,007400329 -0,021791512 -0,020430972 -0,022609323 -0,010014797 -0,01954191 0,010874586 0,01249061 0,0106679 -0,00772602 5,66E-05 0,008369152 -0,018051468 -0,014930846 -0,026132718 -0,038886545 -0,037242994 -0,05377206 -0,001965701 0,003933139 -0,004232155 -0,000701228 0,006083878 0,005681242 -0,025282007 -0,035625319 -0,030948362 -0,028328046 -0,024878661 -0,035185062 0,001130334 -0,004181602 -0,000180695 0,001540941 0,000190072 0,008247651 -0,017539871 -0,013170957 -0,000105686 -0,035640211 -0,037806655 -0,035421983 0,010092079 0,005635309 0,009084549 -0,03775738 -0,036233698 -0,034497037 -0,042185859 -0,035873071 -0,044290154 EXIndustrial -0,012825995 -0,029525148 0,029625695 -0,018766167 -0,017510037 -0,011220715 0,001394142 0,011848341 -0,017525664 -0,020203598 -0,003847917 -0,002379322 -0,031031872 -0,031202935 -0,012949955 0,006691754 -0,010355999 -0,032736554 0,008687981 -0,025086675 -0,043820789