PROBLEME 3 : (6 points : 2 points pour chaque partie) Une socit capital variable prsente le bilan suivant la valeur de march en fin d'anne : Trsorerie excdentair $400,000 $3,600,000 e Autres actifs Total $4,000,000 Dette $0 Fonds propre 4 000 000 $ (80 000 actions 50 $ l'action) S Total $4,000,000 L'entreprise envisage les alternatives suivantes pour l'utilisation de ses excdents de trsorerie : Alternative 1: Verser des dividendes en espces. Alternative 2: racheter ses propres actions. Supposons que vous possdiez 100 actions ordinaires de l'entreprise et que celle-ci choisisse l'option 2 pour racheter ses propres actions: a) Dmontrez, calculs l'appui, qu'en l'absence d'impts personnels et de cots de transaction, votre patrimoine sera le mme avant et aprs le rachat. b) Que ferez-vous pour vous crer un "dividende maison" parce que l'entreprise n'a pas vers de dividendes dans le cadre de l'alternative 1 ? c) Supposons que vous ayez achet les actions que vous possdez au prix de 25 dollars par action. Supposons galement que les dividendes soient imposs 30 % et que les plus- values soient imposes la moiti du taux normal de l'impt sur le revenu, soit 40%. Supposons que vous criez le dividende maison dans la partie b. Quelle sera la diffrence entre l'impt que vous paierez et l'impt que vous auriez pay si la socit avait choisi l'option 1 ?